明德顧問就萬科地產(chǎn)重啟股權(quán)激勵接受《中國經(jīng)濟時報》記者采訪。

重啟股權(quán)激勵

  擱置4年后，萬科重啟股權(quán)激勵。

  本周一萬科宣布擬向851名激勵對象授予1.1億份股票期權(quán)，其中核心管理團隊3130萬股期權(quán)，剩余7878萬股期權(quán)將給到840位萬科員工，占到擬授予股權(quán)的71.55%。

  一位熟悉萬科的人士向記者分析，此時出臺股權(quán)激勵，不僅能夠穩(wěn)定軍心，也能向外界傳遞出企業(yè)對后市的信心。“去年萬科引進了毛大慶(微博 博客)和肖勁(微博 博客)等一大批管理人才，今年推出股權(quán)激勵計劃，對這些新引進的中高層管理人才也是激勵。”

  中國經(jīng)濟時報記者從萬科方面獲悉，包括毛大慶、肖勁在內(nèi)的一大批新進人才都在本次股權(quán)激勵的范圍之內(nèi)，該計劃也盡量多地覆蓋到萬科員工，占到全部員工總數(shù)的近4%。

  重啟后的股權(quán)激勵計劃的行權(quán)條件更嚴(yán)格，業(yè)績考核指標(biāo)的設(shè)定更高，近三個行權(quán)期全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率依次不低于14%、14.5%和15%，而4年前啟動的3年限制性股票計劃的要求為不低于12%。

  據(jù)了解，4年前的限制性股票計劃事實上只實施2006年一年，隨后A股市開始巨幅調(diào)整，房地產(chǎn)市場步入調(diào)整期，萬科2007年的計劃因股價未能達標(biāo)放棄，2008年的計劃因未能達成業(yè)績指標(biāo)終止。這讓此次的萬科股權(quán)激勵計劃是否能夠?qū)崿F(xiàn)充滿懸念，萬科方面強調(diào)，本次股權(quán)激勵并非走走過場。

  萬科贏利能力潛力很大

  萬科或許到了不得不進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要時刻。

  萬科董事會秘書譚華杰稱，萬科目前的規(guī)模已經(jīng)進入新的發(fā)展階段，需要由規(guī)模速度向質(zhì)量效益型增長轉(zhuǎn)化。

  明德管理咨詢機構(gòu)房地產(chǎn)行業(yè)分析師張智良在對比金地與萬科的股權(quán)激勵計劃后發(fā)現(xiàn)，金地與萬科設(shè)定的考核指標(biāo)并不相同，他們最大的區(qū)別在于金地看的是利潤增長和銷售額增長，但是萬科看得是凈利潤增長和凈資產(chǎn)收益率的增長。

  這意味著萬科試圖通過此次的股權(quán)激勵計劃，把注意力從規(guī)模速度上轉(zhuǎn)到質(zhì)量效益，某種意義上，股票期權(quán)激勵計劃已成為萬科戰(zhàn)略落地的重要環(huán)節(jié)。

  “近年來行業(yè)調(diào)控力度不斷加大，企業(yè)的融資環(huán)境也受到影響，未來一段時期，行業(yè)確實會面臨諸多的挑戰(zhàn)，萬科將更為重視內(nèi)涵式增長。”譚華杰強調(diào)，建立股東和職業(yè)經(jīng)理人團隊之間的利益共享和約束機制。這一目標(biāo)并不會因為市場環(huán)境的變化而改變。”

  種種跡象顯示，萬科似乎想要借助內(nèi)涵式增長，擺脫單純追求規(guī)模化經(jīng)營的桎梏。

  張智良稱，接下來幾年，萬科經(jīng)營層或?qū)⒅饕⒁饬性谮A利能力的增長，畢竟與中海地產(chǎn)橫向比較，萬科的贏利能力還有很大的潛力可挖。“中海2010年上半年營業(yè)收入148.4億元，而凈利潤有44.3億元，萬科2010年上半年為367.7億元，而凈利潤只有41億元。”

  調(diào)控影響萬科兌現(xiàn)股權(quán)激勵

  萬科并不是第一家近期啟動股權(quán)激勵的房地產(chǎn)上市公司，早在今年1月金地就推出過股權(quán)激勵計劃，華僑城在2008年也進行過股權(quán)激勵，但金地的股權(quán)激勵似乎并不討好管理層，隨后不久金地發(fā)生了震驚業(yè)內(nèi)的人士大變動，幾個高管相繼離職。

  早在2009年年報中，萬科就提到將推進“規(guī)模速度型增長”向“質(zhì)量效益型增長”轉(zhuǎn)變作為2009年各項工作的一個重點。但突如其來的宏觀調(diào)控某種程度上以更為直接的方式強化萬科的轉(zhuǎn)型意識。萬科人士向本報記者強調(diào)，規(guī)模的增長和行業(yè)地位的提升不是目的，而是為股東創(chuàng)造價值、為客戶提供高質(zhì)量的產(chǎn)品等目標(biāo)實現(xiàn)后的結(jié)果。

  在張智良看來，與其他開發(fā)商相比，萬科的股權(quán)激勵計劃似乎更單純，在沒有摻雜進其他因素的前提下，綁定股東與經(jīng)營層的利益，定價上比較合理，雙方能夠接受。

  “萬科2007年歸屬于上市公司股東凈利潤增長率116.67%，2009年是32.15%，唯一出現(xiàn)負增長的就在宏觀調(diào)控和金融危機沖擊最大的2008年，全面攤薄后的凈資產(chǎn)收益率2007年為16.55%，2009年為14.26%，2008年最低，為12.65%。”張智良向本報記者分析說，如果按凈資產(chǎn)收益率15%的行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，過去三年也只有2007年能完全達標(biāo)，而且宏觀調(diào)控對房地產(chǎn)的業(yè)績影響同樣不容忽視。

  據(jù)萬科的判斷，未來對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控將成為一種常態(tài)，行業(yè)的周期性調(diào)整難以避免，企業(yè)需要建立立足長遠的激勵機制。

  具體報道請見：http://news.dichan.sina.com.cn/2010/10/27/229891.html

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